Bitcoin (BTC) ha estado luchando por romper la resistencia de $ 60,000 durante casi un mes. Pero a pesar del estancamiento, los mercados de futuros de BTC nunca han sido tan optimistas. Si bien los intercambios al contado regulares se cotizan cerca de $ 59,600, los contratos de BTC que vencen en junio se cotizan por encima de $ 65,000.

Los contratos de futuros tienden a negociarse con una prima, principalmente en mercados neutrales a alcistas, y esto sucede en todos los activos, incluidas las materias primas, las acciones, los índices y las divisas. Sin embargo, una prima anualizada del 50% (base) para los contratos que vencen en tres meses es muy poco común.

Curva de futuros de BTC, en USD. Fuente: bitcoinfuturesinfo.com

A diferencia del contrato perpetuo, o swap inverso, estos futuros de calendario fijo no tienen una tasa de financiación. Por lo tanto, su precio diferirá enormemente de los intercambios al contado regulares. Los futuros de calendario fijo eliminan los posibles picos de las tasas de financiación desde la perspectiva de los compradores, que pueden alcanzar hasta un 43% mensual.

Por otro lado, el vendedor se beneficia de una prima predecible, que generalmente bloquea las estrategias de arbitraje a más largo plazo. Al comprar simultáneamente el BTC al contado (regular) y vender los contratos de futuros, se obtiene una exposición de riesgo cero con una ganancia predeterminada. Por lo tanto, el vendedor de contratos de futuros exige mayores ganancias (prima) cada vez que los mercados se inclinan al alza.

Los futuros a tres meses generalmente se negocian con un 10% a 20% en comparación con los intercambios al contado regulares para justificar el bloqueo de los fondos en lugar de cobrarlos inmediatamente.

Prima anualizada de futuros de OKEx BTC a 3 meses (base). Fuente: Skew.com

El gráfico anterior muestra que incluso durante el repunte del 250% entre marzo y junio de 2019, la base de los futuros se mantuvo por debajo del 25%. Fue solo recientemente, en febrero de 2021, que tales fenómenos resurgieron. Bitcoin aumentó un 135% en 60 días antes de que la prima de futuros a 3 meses superara el nivel anualizado del 25% el 8 de febrero de 2021.

Mientras que los comerciantes profesionales tienden a preferir los futuros de calendario de mes fijo, el comercio minorista domina los contratos perpetuos, evitando la molestia de los vencimientos. Además, los comerciantes minoristas consideran costoso pagar un 10% o más primas nominales, a pesar de que los contratos perpetuos (swaps inversos) son más costosos cuando se considera la tasa de financiación.

Tasa de financiación de futuros perpetuos basada en monedas BTC. Fuente: Bybt.com

Si bien la tasa de financiación reciente del 0,20% por 8 horas es extraordinaria, definitivamente no es inusual para los mercados de BTC. Esta tarifa equivale al 19,7% mensual, pero rara vez dura más de un par de días.

Una alta tasa de financiamiento hace que las mesas de arbitraje intervengan, comprando contratos de calendario fijo y vendiendo los futuros perpetuos. Por lo tanto, el apalancamiento largo minorista excesivo generalmente hace subir la base de los futuros, no al revés.

Dado que los mercados de criptoderivados siguen sin estar regulados en gran medida, las ineficiencias seguirán prevaleciendo. Por lo tanto, si bien una prima base del 50% parece fuera de lo normal, uno debe recordar que los comerciantes minoristas no tienen otros medios para aprovechar sus posiciones. A su vez, esto provoca distorsiones temporales, aunque no necesariamente preocupantes desde una perspectiva comercial.

Si bien siguen siendo exorbitantes las tarifas de financiación, las posiciones largas de apalancamiento se verán obligadas a cerrar sus posiciones debido a su costo creciente. Por lo tanto, el contrato de $ 73,500 de diciembre no refleja necesariamente las expectativas de los inversionistas, y tal prima debería retroceder.

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son únicamente los de la autor y no reflejan necesariamente las opiniones de Cointelegraph. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo. Debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.

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